油脂油料：地缘+美生柴政策变动 油脂期价大涨

　　本周油脂油料市场波动加剧 ，棕榈油先跌后涨
，蛋白粕重心稳步上移
。

　　美国农业部6月供需周五零点发布，多数维持此前预估 ，亮点有限。市场等待月末的种植面积报告 。马来西亚5月供需报告中性偏空
，虽然5月库存199万吨低于市场预期的201万吨，但产量表现好于预期 ，持续增长处于同期高温
，表明供应压力较大，后市需要更多的需求消化
。印度5月油籽报告显示5月油脂进口118万吨 ，四个月高位
，基本满足当月需求，油脂库存止跌。印度油脂总库存和豆油 、棕榈油库存偏低 ，市场关注印度补库需求 。总的来说，报告结果中性偏空
。

　　本周两大事件出现
，给油脂油料市场新的指引，增加了价格的波动率。首先 ，受到伊朗和伊拉克开展影响
，原油价格大涨，周累计涨幅超过13% 。油脂因生物柴油消费 ，和原油关联度大于油料和蛋白粕。所以当原油价格大涨时
，油脂上涨
。中东地缘仍在发展中，极端情况下原油涨至冲向100美元以上 ，关注该事件对油脂的影响。其次
，美国政府周五提议在未来两年内增加炼油厂必须掺入美国燃料组合中的生物燃料数量，其中包括大幅增加生物质柴油的使用量 。2026年和2027年的生物燃料掺混总量分别为240.2亿加仑和244.6亿加仑
。相比之下 ，2025年的掺混要求为223.3亿加仑。美国环保署正采取行动将生物柴油配置设置为Rin而不是每加仑
，预计2025年生物柴油53.6亿RIN，2026年为71.2亿 ，2027年为75亿 。生柴目标高于预期，该消息一发布引发美豆油涨跌
，其他油脂跟涨
。需要注意的是，此次仍是提案 ，并未形成正常法规。后续或还有变化 。

　　策略上
，单边多头思路，豆油
、棕油、豆粕等月间正套思路
。

　　鸡蛋：现货延续弱势 ，养殖亏损扩大

　　1 、受到现行持仓制度影响
，本周主力移仓至8月合约。本周，鸡蛋期货价格呈现先跌后涨的表现 。主力2508合约低位震荡 ，临近周末低位反弹
。2509合约周初补跌
，周五跟随主力合约低位反弹。截至6月13日收盘，主力2508合约周度累计收涨0.08% ，报收3556元/500千克 。

　　2
、本周
，鸡蛋现货价格低位延续下跌。截至6月13日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价2.57元/斤 ，较上周跌0.21元/斤
。湿热天气下养殖单位多积极出货，鸡蛋货源供应充足。受到梅雨季影响
，终端需求较为平淡，贸易商入市采购心态谨慎 ，多维持低位库存
，周内行情持续偏弱运行 。

　　3、蛋鸡存栏延续增加，供给端持续对蛋价施压
。另一方面 ，南方进入梅雨季
，终端消费不佳，同时 ，高温高湿天气不利于鸡蛋储存
，贸易端备货谨慎，需求层面亦对蛋价形成利空。蛋价延续弱势格局 。近期 ，随着蛋价持续走弱并跌至低位区间
，养殖亏损进一步扩大，截至6月12日 ，每斤鸡蛋对应亏损0.47元，较前一周继续扩大
。受养殖亏损影响
，补栏意愿下降，同时叠加补栏的季节性下降 ，近期补栏呈下降趋势。但根据生长周期规律
，5月补栏下降，对应9月新增开产的下降 ，若未来补栏延续下降
，供应下降最早在9月才可体现 。结合供需基本面情况，蛋价大概率延续弱势
。随着蛋价跌至低位区间 ，预计下方空间有限。建议暂时观望
，关注养殖淘汰意愿变化及饲料原料价格走势对后期蛋价的扰动 。

　　玉米：美麦 、玉米先跌后涨，DCE玉米近月合约减仓领涨

　　外盘：本周 ，美麦冲高回落
，美玉米先跌后涨，6月供需报告利多 ，报告后谷物期价企稳反弹
。周初，美麦跌至一周低位
，因美国作物评级改善。美国冬小麦优良率54%，高于上年同期的47% 。春小麦优良率53% ，高于市场预期的51%。冬麦收割4%
，低于五年均值7%
。俄罗斯谷物产量最新预估数据高于去年。玉米市场方面，受低吸买盘带动 ，玉米从数月的低位反弹
，美国作物评级改善，天气良好行业预期作物产量强劲 。美国玉米优良率71% ，高于市场预期的70%
。玉米种植率97%
，符合市场预期。报告方面，6月报告下调美国25/26年小麦期末库存预估 ，因出口上调、库存下调
，报告利多期价上行 。玉米市场方面，陈作出口销售数据良好 ，美玉米陈作和新作库存均下降，结转库存下降的利多掩过新季丰产预期的压力
，期价止跌上行
。

　　国内：本周价格上涨明显。截至6月12日，全国玉米周度均价2384元/吨 ，较上周价格上涨17元/吨 。本周东北玉米价格涨幅明显
。启动托市收购
，市场气氛得到提振，期货上涨 ，贸易商及深加工企业提高价格
，现货基本以每日10-20元/吨的幅度上调。另外本周东北地区拍卖的陈玉米也多溢价成交 。本周华北地区玉米价格偏强运行
。本周贸易商主要开始收购小麦，玉米出货减少。随着前期流入的东北粮源消化完毕 ，市场供应开始逐渐偏紧
，加上河南启动最低保护价格收购，期现货价格都上涨明显 。本周销区市场玉米价格大幅上涨。周内国家启动小麦最低保护价托市 ，市场积极看涨
，期货持续偏强，现货价格上涨明显
。但销区厂前期库存偏高 ，高价玉米成交一般。

　　期货：玉米近月合约减仓上行，近月领涨带动远月跟涨 。进入到6月份以后
，玉米现货一直维持强势表现，本周玉米近月合约在空头主力减仓离场的利多因素带动下 ，期价快速拉升
，基差走弱
。因期货市场表现偏强，现货市场强势延续 ，产区延续上涨
，销区玉米价格开始大范围上涨。技术上，周初玉米近月合约空头主力减仓离场 ，期价快速拉升
，现货强势对期货的提振体现出来，近月率先领涨 ，近远月价差拉大 。其后
，远月跟随近月上行，在玉米和淀粉的对比表现看 ，淀粉表现强于玉米，价差也随着盘面价格拉升
，价差随之扩大
。临近周末，玉米7月合约受制于前高压力影响 ，获利多单止盈离场。7月合约多头向9月合约转移
，后市关注9月期价能否突破前高，暂短线参与 。

　　生猪：现货先跌后涨 ，政策支撑期价企稳反弹

　　1
、本周国内生猪价格呈先降后涨趋势
。截至6月12日
，全国生猪均价14.04元/公斤，较上周跌0.16元/公斤；基准交割地河南地区猪价14.03元/公斤 ，较上周跌0.12元/公斤。周前期
，需求端表现一般，下游接货积极性不高 ，部分区域养殖加快出栏节奏
，减重放量，市场处于供过于求态势 ，猪价下滑 。周后期，猪价降至低位后
，养殖端惜售情绪渐起，多抵触低价出猪 ，猪价小幅反弹
。

　　2、卓创统计数据显示
，6月6日，后备母猪销售价格1648元/头 ，较上月涨13元/头。

　　3 、6月5日
，仔猪均价491元/头，较上周减少20元/头 。近期 ，仔猪价格继续下调。市场仔猪供应量增加
，叠加养殖端售卖仔猪情绪较高，但育肥户对高价仔猪存抵触情绪 ，仔猪市场交易量减少
，导致周内价格继续下调
。

　　4
、2025年5月，卓创样本点统计样本企业能繁母猪淘汰187523头 ，环比增加1.79%；后备母猪销售14758头，环比减少3.39%。从数据来看
，能繁母猪淘汰的同时补栏下降，对应过剩产能继续淘汰 。

　　5、本周 ，生猪交易均重环比延续下滑
。6月12日
，卓创样本点统计生猪出栏体重125.76公斤/头，较上周下降0.24公斤/头。养殖端对后市看跌预期转强而积极减重出栏 ，大猪存栏降低
，生猪出栏均重下滑 。且北方部分地区出现肥标价差转正的情况，屠企收购标猪占比提升 ，收购均重亦有下滑
。

　　6 、卓创数据显示
，6月12日，自繁自养养殖利润120元/头 ，较上周较少23元/头
，外购仔猪养利润127元/头，较上周减少9元/头。周内 ，仔猪保育成本变动不大，对应仔猪外购成本继续减少
，自繁自养与仔猪育肥理论成本均小跌 。养殖端积极出栏，市场增量明显 ，而需求端跟进乏力
，供大于求带动猪价震荡走低，因此两项盈利均环比下滑
。

　　7
、本周 ，屠宰开机率先降后增。卓创统计数据显示
，截至6月12日，样本屠宰企业开机34.15% ，较上周增加0.31个百分点 。随着气温上升
，终端猪肉需求减弱，需求端缺乏利好提振 ，屠宰企业猪肉订单减少
，导致开工率下降
。随后，生猪供应或有所增加 ，且部分屠宰企业分割需求增多，屠宰开机率随之上升。

　　8、目前生猪市场供需持续博弈
，二育出栏增加供应，政策收储稳定猪价 ，现货市场多空因素交织 。技术上
，生猪9月合约自周一企稳反弹后，期价连续5个交易日上行 ，豆粕 、玉米原料成本提升对猪价带来支撑
，在政策利多支持下中线操作延续多头思路。