铜：

　　隔夜LME铜震荡偏弱，下跌0.26%至9670美元/吨；SHFE铜主力上涨0.04%至78560元/吨；国内现货进口维系较大亏损
。宏观方面 ，美国5月工业整体产出意外环比下降了0.2%
，低于市场预期的持平，4月小幅上修为上升0.1%；美国5月零售销售环比-0.9% ，低于预期-0.6%和前值-0.1%。中东局势成为短期的焦点
，有媒体称特朗普表示已完全控制伊朗上空，美方的耐心在耗尽 ，并在权衡美国是否应进一步介入以伊冲突
，考虑包括打击伊朗在内的一系列选项；特朗普越来越有意动用美国军事资产空袭伊朗核设施，但若伊朗作出重大让步 ，他仍对外交解决持开放态度 。结合此前各国撤侨行为
，事态进展已经越来越严峻，中东大规模冲突一触即发
。库存方面 ，LME库存增加225吨至107550吨；Comex库存增加947吨至18万吨；SHFE铜仓单增加7490吨至54541吨；BC铜仓单维系4744吨。需求方面，淡季来临下
，下游采购相对谨慎，终端需求订单逐步放缓 。伊以冲突的升级 ，这可能加重投资者对全球经济前景的担忧
，相比供给担忧，需求的担忧更甚
。然LME持续且快速去库引起市场的担忧 ，国内此前出口窗口的意外打开也使得出口预期增加
，国内社会库存累库预期进一步降低。综合来看，多空博弈进入均衡态势 ，我们维系短期震荡格局的判断
，继续关注78000~80000元/吨区间 。

　　镍不锈钢：

　　隔夜LME镍跌0.86%报14935美元/吨，沪镍跌0.7%报118150元/吨
。库存方面 ，昨日LME库存增加1986吨至204936吨
，国内SHFE仓单减少109吨至22241吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持350元/吨 。镍矿价格延续偏强 ，镍铁锚定招标价格仍在940元/镍点
。不锈钢方面，成品弱于原料
，利润环比下滑，国内和印尼均有减产 ，减产有望调节供需平衡
，但从目前的库存表现来看，周度库存仍在累库当中。新能源方面 ，品种价格表现平稳
，6月需求排产难有大量新增 。一级镍方面，6月供应环比延续下降 ，但国内周度库存有所增加。原料价格坚挺为托底
，但市场缺乏信心，短期关注镍矿升水和一级镍库存表现 ，中期需求制约基本面仍或偏空
。

　　氧化铝电解铝铝合金：

　　氧化铝震荡偏强
，隔夜AO2509收于2896元/吨，涨幅1.47% ，持仓增仓1858手至30.1万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2507收于20585元/吨
，涨幅0.88% 。持仓增仓3633手至20.3万手
。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2511收于19620元/吨 ，涨幅0.38%
，持仓增仓53至9017手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至3212元/吨。铝锭现货升水扩至210元/吨 。佛山A00报价回涨至20440元/吨 ，对无锡A00贴水180元/吨
，铝棒加工费包头河南临沂无锡持稳，新疆广东下调20元/吨 ，南昌上调30元/吨；铝杆1A60系加工费下调50-100元/吨
，6/8系持稳，低碳铝杆持稳
。国内氧化铝厂延续复产 ，06合约交割期现货价格开始加速回跌向盘面收敛。由于主力09仍有交易几内亚矿石政策不确定性和雨季几矿发运问题等逻辑
，不宜过度看跌 。电解铝需求结构进一步分化，5月铝材出口实现增幅 ，6月未发运订单存在韧性支撑
。国内光伏排产和汽车新单下滑，内需旺季拖尾效应随线缆交付后逐步转弱。棒锭库存走势分化
，内外低仓单对盘面形成一定支撑，现货高升水格局难续 。铝合金盘面资金稍显谨慎 ，价格对标保太
。与沪铝交易联动暂不突出
，主力11存在废铝供应紧张和需求季节性转旺逻辑，持续关注AD与AL价差收敛机会。

　　工业硅多晶硅：

　　17日多晶硅震荡偏强 ，主力2507收于34010元/吨
，日内跌幅0.07%，持仓减仓7834手至43443手；SMM多晶硅N型硅料价格跌至35500元/吨 ，最低交割品N型硅料价格跌至35500元/吨
，现货对主力升水扩至1490元/吨 。工业硅震荡偏强，主力2509收于7360元/吨 ，日内涨幅1.1%
，持仓减仓4470手至31.9万手。百川工业硅现货参考价8636元/吨，较上一交易日持稳
。最低交割品#553价格降至7600元/吨 ，现货升水收至215元/吨。随着硅煤电极等成本重心下调，西南电价优惠落地
，复产陆续推进，工业硅结束超跌修复 、重归下行节奏 。多晶硅增减产并行 ，大部分厂家大规模减产
，仍有西南少量厂家有增产计划
。拉晶端即用即采且倾向于低品混包硅料，压价态度坚决。晶硅库存周转延至1个半月 ，降库重压下持续降价态势难以避免
，现货升水稳步收敛 。因企业大量交仓盘面多头挤仓逻辑结束，反弹动力不再 ，延续弱势震荡
。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2509合约涨0.74%至59869元/吨。现货价格方面
，电池级碳酸锂平均价跌50元/吨至60450元/吨，工业级碳酸锂平均价跌50元/吨至58850元/吨 ，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌280元/吨至59670元/吨
，电池级氢氧化锂（微粉）跌280元/吨至64820元/吨 。仓单方面，昨日仓单库存减少330吨至31713吨
。供应端 ，周度产量环比增加，6月产量供应环比增速明显。需求端
，碳酸锂实际消耗量环比小幅增加 。库存端，周度库存重回增加 ，下游小幅减少
，上游和中间环节有所增加
。综合来看，需要考虑的是 ，一方面
，当前矿山端并未有新的停减产动作，同时 ，从国内排产来看
，6月过剩格局将进一步扩大；另一方面，锂矿的价格表现相对滞后 ，如果锂盐价格快速走强
，生产和套保动力将再次显现，对价格进一步产生压力。当前价格水平基本处在阶段性底部区间 ，多空博弈加剧，价格可能会受到资金扰动
，但实际基本面没有出现拐点 。