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　　6月25日
，酷赛智能向港交所提交上市申请书，独家保荐人为中信证券。

　　酷赛智能定位为“本土品牌背后的赋能者” ，提供涵盖产品定义 、研发、供应链管理
、制造和售后服务的一站式解决方案 。公司主要产品包括智能设备（消费类智能手机、三防手机 、物联网产品）
、印刷电路板组件及互联网服务
，以及物料采购和研究设计服务。

　　根据弗若斯特沙利文数据，2024年按出货量计算 ，公司是全球第二大面向本土智能手机品牌的端到端解决方案提供商
，2025年第一季度升至榜首
。截至2024年底，公司销售网络覆盖73个国家或地区 ，海外收入占比超65%。

　　营业收入：三年增长58.6%
，海外市场依赖度高

　　公司营业收入从2022年的17.135亿元增长至2024年的27.17亿元，三年累计增长58.6% 。其中 ，2023年增速达34.3%，主要得益于海外市场拓展及大客户订单增加；2024年增速放缓至18%
，受全球经济环境及地缘政治影响，海外市场需求增速趋缓
。

　　从地区分布看 ，2022-2024年海外收入分别为10.438亿元、15.367亿元 、17.662亿元
，占比60.9%
、66.8%、65.0%，公司对海外市场依赖度较高 ，地缘政治及关税政策变化可能对收入产生重大影响。

　　净利润：暴增后增速骤降
，盈利稳定性存疑

　　公司净利润表现波动较大，2023年同比暴增84.6% ，主要因毛利率提升及费用控制有效；2024年净利润仅增长1.7%
，至2.066亿元，增速骤降 。同期净利率从2023年的8.83%降至2024年的7.60% ，反映公司盈利稳定性不足
，面临成本上升压力
。

　　毛利率：持续微升，核心业务毛利率分化

　　公司综合毛利率从2022年的19.2%升至2024年的22.3% ，但核心业务毛利率分化明显。智能设备中消费类智能手机毛利率在2024年降至18.5%，较2023年下降3个百分点；印刷电路板组件及互联网服务毛利率在2024年大幅提升至37.6%
，主要因高毛利的物联网相关产品占比增加 。

　　净利率：先升后降，成本控制能力待考

　　净利率走势与净利润增速一致 ，2023年达8.83%峰值后
，2024年回落至7.60%
。期间研发费用从1.4797亿元增至2.2593亿元，增幅53.9% ，超过营业收入增速
，反映公司为维持技术优势加大研发投入，但费用控制能力面临考验。

　　收入构成：智能设备占比超七成 ，产品结构单一

　　公司收入结构以智能设备为主
，2024年占比73.5%，其中消费类智能手机占比70.7% ，产品结构单一 。尽管印刷电路板组件及互联网服务毛利率较高
，但占比持续下降，从2022年的29.3%降至2024年的21.1% ，公司抗风险能力较弱
。

　　旗下酷比手机曾邀蔡依林 、邓超代言

　　值得注意的是，陈凯峰旗下酷比手机
，曾邀蔡依林
、邓超代言。2011年7月9日，在深圳华侨城洲际大酒店 ，酷比手机正式宣布亚洲“百变天后 ”蔡依林成为其品牌形象代言人 。2017年9月28日
，金鸡影帝邓超代言koobee酷比手机。

　　客户集中度：五大客户占比超四成

　　2022-2024年，公司前五大客户收入占比分别为38.4%、44.1% 、42.8% ，其中2023年最大客户占比达17.4%
。客户集中度较高
，若主要客户减少订单或终止合作，将对公司业绩产生重大影响。

　　供应商集中度：采购集中度下降 ，仍需关注稳定性

　　公司五大供应商采购占比从2022年的48.8%降至2024年的33.2%
，供应链集中度有所改善，但芯片
、显示屏等核心原材料仍依赖少数供应商 。若供应商产能不足或价格上涨 ，将影响公司生产及成本控制
。

　　核心管理层：创始人团队经验丰富
，激励机制待完善

　　公司核心管理层由陈凯峰、吴庆 、汪乐辉等创始人组成，均在智能手机行业拥有超10年经验。研发团队612人 ，核心成员平均8年经验 。但公司高管薪酬未明确披露，仅提及实施员工激励计划
，向员工持股平台发行4200万股股份，激励机制的透明度及有效性有待观察
。

　　陈凯峰先生 ，52岁
，现任公司执行董事、董事会主席兼首席执行官，全面负责为集团提供战略规划建议并主导发展计划的制定。其职业生涯可追溯至1995年7月至2005年10月 ，期间任职于奥克斯集团有限公司 。2006年1月起
，陈先生开始担任本集团首席执行官，并于2014年12月起兼任酷赛通信董事及董事会主席
。在此之前 ，2006年1月至2014年12月期间
，他担任深圳酷比董事及董事会主席。2025年1月，陈先生获委任为公司董事 ，同年5月调任执行董事并出任董事会主席 。其教育背景显示
，陈先生于2016年1月取得中国西北工业大学工商管理学士学位
。

　　风险因素：地缘政治与贸易壁垒成最大隐患

　　地缘政治与关税风险：中美贸易摩擦持续，2025年美国对中国进口商品关税虽有所下调 ，但仍处高位，公司2024年美国市场收入占比24.9%
，可能受关税上升影响。

　　客户集中风险：前五大客户收入占比超四成，若主要客户流失 ，将对业绩造成重大冲击 。

　　供应链风险：核心原材料依赖少数供应商
，若供应中断或价格上涨，影响生产及成本。

　　存货减值风险：存货达4.7亿元 ，占总资产33.4%
，若市场需求变化，可能面临减值损失
。

　　技术迭代风险：智能硬件技术更新快 ，若研发投入不足或技术路线错误
，将丧失竞争力。

　　酷赛智能在净利润暴增与市场份额提升的背后，隐藏着客户集中
、存货高企、盈利稳定性不足等多重风险 。投资者需谨慎看待其财务数据背后的潜在问题 ，关注公司在复杂国际环境及激烈市场竞争中的应对能力
。

　　声明：本文为AI大模型自动发布。市场有风险
，投资需谨慎 。