财联社7月3日讯（编辑 杨斌）今年资产证券化产品（ABS）的发行市场显著复苏 ，存量市场止住了连续三年缩水的趋势 。

　　据财联社盘点，上半年ABS发行9700多亿元
，同比增长28%。在结构上，新发ABS的基础资产结构分化明显 ，消费贷款ABS增长了2.1倍
，不良贷款ABS也增长了54%，而车贷ABS出现了下滑
。

　　业内认为 ，产品功能与政策驱动下
，ABS资产结构分化的趋势将深化并逐步定型，消费贷款、不良贷款
、持有型不动产类ABS未来有望持续增长。

　　上半年ABS发行增长28% ，存量规模止住缩水

　　财联社据Wind数据统计
，以项目成立日计，上半年ABS发行了9748.98亿元 ，同比增长28% 。其中
，交易所企业ABS、信贷ABS 、交易商协会ABN分别发行了4445亿元
、959亿元、1734亿元，同比分别变动36% 、-23%
、49%
。

　　兴业研究指出 ，全市场ABS在低利率环境下同比大幅增长，企业ABS和ABN贡献主要增量。ABS供给承压的情况在今年明显改善
，基础资产结构性调整 。

　　ABS的发行规模在2021年达到顶峰，当年达到3.14万亿 ，2022年、2023年分别为2.01万亿 、1.88万亿
，均同比下降
。2024年ABS发行小幅复苏，为2.04万亿 ，但存量ABS市场已经历连续三年的萎缩。在发行规模大幅增长后
，存量ABS市场在今年上半年已止住缩水的趋势 。

　　消费贷款与不良贷款ABS猛增，汽车贷款ABS下滑

　　分基础资产类型看 ，泛消费金融类ABS仍是第一大资产
。消费金融类ABS在上半年已发行了2300.19亿元（包括消费贷款ABS
、汽车贷款ABS和信用卡分期贷款ABS）。其中消费贷款ABS增长尤为迅猛
，上半年发行了1594.40亿元，同比增长了2.1倍 。

　　中信证券FICC首席明明此前指出 ，2025年以来
，国家持续推动消费升级战略，带动消费贷款余额增速同比回暖 ，增量基础资产带来消费金融ABS供给的抬升
。

　　从今年已发行的消费贷款ABS来看，互联网公司京东共计发行了28期合计271.75亿元的ABN
，规模最大。温州银行、宁波银行 、南银法巴
、中原消金、海尔消金等合计发行了159亿元信贷ABS，规模居前 。

　　东方金诚研报指出 ，个人消费贷款ABS凭借发行成本低等优势
，成为消费金融公司和商业银行拓宽融资渠道 、加快消费类资产投放的重要手段。商业银行依托客群优势及相对稳健的风控策略，资产质量优于消费金融公司
。

　　不过 ，汽车贷款ABS的供给却出现明显下滑。上半年
，个人汽车贷款ABS发行343.43亿元，同比下降39% 。

　　中金公司固定收益研究团队指出 ，内需乏力、汽车厂商价格战
、汽车贷款投放不足等造成车贷ABS增长疲软
。

　　其他值得关注的资产类型如不良贷款ABS
，上半年不良贷款ABS发行234.66亿元，同比增长54%。另外 ，类REITs（Wind口径下包括了持有型不动产ABS）发行391.17亿元
，同比增长38% 。

　　东方金诚认为，近年来 ，受多重因素影响，商业银行不良资产处置压力持续增加
。不良贷款ABS通过市场化手段增强了风险处置的前瞻性和有效性
，成为商业银行处置不良贷款的重要手段。

　　部分传统资产类型的ABS供给稳定 。如应收账款ABS上半年发行1153.81亿元，同比-4%；CMBS/CMBN上半年发行482.83亿元 ，同比19%；供应链ABS上半年发行693.45亿元
，同比18%
。

　　中金公司固收研究团队认为，产品功能与政策驱动下 ，ABS资产结构分化的趋势将深化并逐步定型。鼓励消费及消费信贷政策落地
，助力互联网平台泛消金资产撑起市场的半壁江山，关注消费季带来的供给提升 。资产证券化盘活存量资产的工具属性叠加持有型不动产ABS扩募试点 ，不动产类产品有望稳定增长
。而在金融机构不良资产出表需求下
，预计不良贷款ABS或创新高。