来源：新刊财经

　　舍得酒业此次对沱牌特曲2.0系列实施停货 ，既是对中端产品盈利压力的应对
，也是其“老酒战略 ”下优化市场布局的重要举措 。这一动作与行业普遍采取的控量挺价策略相呼应，其能否有效平衡库存管理与价格体系维护 ，进而提升市场竞争力
，值得市场关注
。

　　7月11日，据新浪财经等媒体报道称 ，舍得酒业（600702.SH）旗下品牌沱牌特曲部分产品将实施停货。根据四川沱牌舍得营销有限公司7月10日发布的《关于暂停接收沱牌特曲2.0（窖龄20/窖龄30）销售订单的通知》
，公司决定自即日起暂停接收相关产品的销售订单，恢复时间将另行通知 。

　　从公开信息来看 ，此次停货涉及沱牌特曲2.0系列中的窖龄20和窖龄30两款产品
。通知中提到的“管理需要”是停货的直接原因
，但公司未进一步说明具体的管理调整内容。

　　所属普通酒毛利率同比下滑9.24%，降幅居首

　　舍得酒业作为川酒“六朵金花
”之一 ，是浓香型白酒的重要生产企业 。在超高端市场，舍得酒业推出了天子呼 、舍不得
、吞之乎等产品；高端产品线包括藏品舍得10年、智慧舍得 、品味舍得等；中端市场布局舍之道
、沱牌曲酒、沱牌特曲 、陶醉等系列；此外
，公司还推出大众价位的沱牌特级T68等光瓶酒产品
。公司产品矩阵覆盖全价格带，其中本次暂停接收订单的沱牌特曲2.0系列（窖龄20/窖龄30）属于其中端产品线。

　　官网信息显示 ，此次停货涉及的沱牌特曲2.0系列产品在包装设计上具有鲜明特色
，其中窖龄20年采用传统剔红漆器色调，窖龄30年则以天青蓝为主色调 。该系列产品线覆盖多个酒精度规格 ，包括50度、45度
、42度和38度等不同版本。从市场价格定位来看
，主流电商平台数据显示，沱牌特曲窖龄20年终端零售价约为169元 ，窖龄30年则在219元左右
，属于典型的中端白酒
。

　　图片来源：舍得酒业官网

　　2024年财报显示，沱牌特曲2.0系列所属普通酒品类实现营收6.93亿元 ，营业成本4.15亿元
，毛利率40.09%，显著低于公司酒类产品70.93%的整体毛利率水平。此外 ，该品类毛利率同比下滑9.24%，为公司下滑幅度最大的产品线 。值得注意的是
，在整体酒类收入下降27.08%的背景下，玻瓶品类却逆势增长 ，营收和成本分别提升11.93%和15.8%
。

　　数据来源：舍得酒业2024年报

　　从产销数据看
，普通酒品类全年产量1.43万千升，销量1.42万千升 ，同比分别下滑42.03%和41.69%
，产销率仍维持在99.43%的高位水平。值得关注的是，在销量大幅下滑41.69%的情况下 ，销售收入仅下降23.44%
，降幅明显小于销量下滑幅度 。这一差异或能映出公司在普通酒业务上的策略调整，即通过主动控制生产规模来优化库存水平 ，同时通过产品结构优化或价格调整来缓解收入下滑压力
。

　　数据来源：舍得酒业2024年报

　　库存承压
，经销商打款意愿减弱

　　值得注意的是，除舍得酒业对沱牌特曲2.0系列实施停货外 ，2024年以来白酒行业曾出现了一轮较为集中的产品停货现象，多家头部酒企针对不同产品线采取了阶段性停货措施。五粮液对第八代普五、洋河对海之蓝 、习酒对窖藏1988
、泸州老窖对国窖1573等核心产品均发布了暂停接收订单的通知 。这种策略性停货多为通过调节市场供给来实现稳定终端价格体系、消化渠道库存压力以及为后续产品升级预留空间等
，从而保障经销商的利润
。

　　从行业生态链的角度来看，当前白酒企业强调“保障经销商利润”的策略导向 ，与流通环节面临的经营压力形成鲜明对照。以酒类渠道上市企业华致酒行为例
，其2024年财报显示，公司实现营收同比下滑6.49% ，但净利润同比骤降81.11% 。进入2025年后
，这一趋势并未得到改善，其第一季度财报数据显示其营收与净利润同比降幅均达到30%以上
。

　　从财务数据来看 ，舍得酒业当前面临较为明显的库存压力。截至2025年一季度
，公司存货周转天数攀升至984.68天，较2024年末的939.7天继续增加 。从资产负债表来看 ，当期存货规模达53.51亿元
，这一数值是公司货币资金的3.38倍，占流动资产比重高达69.68%。

　　数据来源：Wind

　　作为采用“先款后货 ”结算模式的白酒企业 ，合同负债数据与预收款项基本相当，该数据能较好地反映经销商打款意愿
。数据显示
，舍得酒业合同负债规模自2021年的6.58亿元持续下滑至2024年的1.65亿元，这一连续四年的下降趋势 ，在一定程度上表明渠道端的进货积极性有所减弱。结合存货周转天数延长和预收账款减少这两个维度来看
，或表明其在库存管理和渠道信心方面确实面临一定挑战 。

　　数据来源：Wind

　　此外，舍得酒业2024年报还显示 ，公司正持续推进“老酒战略
”
，坚持“稳价格 、控库存
、强动销”的核心原则，聚焦强化价格管理和渠道动销
。舍得酒业还提到其重视各价位段产品的均衡布局、优化产品结构等 ，实现沱牌特级T68 、沱牌窖龄特曲等中端产品同步增长。这一“量价平衡 ”的运作模式
，或反映出舍得正通过战略性控量来维护价格体系，同时推动库存良性周转 。

　　舍得酒业此次对沱牌特曲2.0系列实施停货 ，既是对中端产品盈利压力的应对
，也是其“老酒战略
”下优化市场布局的重要举措
。这一动作与行业普遍采取的控量挺价策略相呼应，其能否有效平衡库存管理与价格体系维护 ，进而提升市场竞争力，值得市场关注。

　　作者 | 沈言

　　编辑 | 吴雪