上半年金矿股大赚

　　金价狂飙
，金矿股业绩大增
。

　　截至7月17日，8家金矿上市公司披露了上半年业绩预告 ，且均实现预增。

　　据Wind数据统计
，已披露业绩预告的8家公司净利润同比增幅均超过50%，其中3家净利润同比增幅超100% 。

　　今年上半年 ，关税风险推动金价迭创新高
，伦敦金一度站上3500美元/盎司，年内涨幅约26%
。基于此 ，黄金股的“业绩牛
”行情再度上演。

　　当前黄金在经历了投机炒作后
，步入区间震荡阶段，二季度以来 ，金价整体处于盘整状态 。金价上行预期分化下
，这场由“金价红利”驱动的业绩盛宴还能延续多久？

　　上半年黄金股大赚，头部企业贡献近九成利润

　　据Wind统计 ，已披露业绩预告的8家金矿股，上半年净利润合计317.613亿元~328.063亿元
。其中
，头部企业的规模优势进一步放大。

　　紫金矿业（601899.SH）7月14日披露，预计上半年实现净利润232亿元 ，同比增长54%
，半年盈利已超越2023年全年 。

　　中金黄金（600489.SH） 、和山东黄金（600547.SH）则紧随其后，两家公司净利润额相当
。

　　其中 ，中金黄金预计今年上半年净利润为26.14亿元~28.75亿元
，同比增加50%~65%。山东黄金预计上半年净利润为25.5亿元~30.5亿元，同比增加84.3%~120.5% 。

　　截至目前 ，上述三家行业头部企业合计实现净利润至少283.64亿元
，约占行业净利润总额的89%
。

　　行业预期火热背景下，金矿公司大举增产。

　　根据紫金矿业披露 ，该公司今年上半年的矿产金为41万吨
，同比增加17% 。剔除新纳入的碳酸锂主产品，矿产金也是紫金矿业旗下原有矿产品中产量增加最多的品种。

　　山东黄金加速扩张产能 ，该公司4月份披露，将推动甘肃地区金矿项目的开发建设
。该项目可供开发利用的金资源量合计达80余吨
，达成后年产黄金5吨~6吨。

　　“金价高位是金矿股业绩增长的核心驱动力 。 ”一位行业人士指出，2025年上半年 ，国际现货黄金屡次刷新历史高位
，一度冲上3500美元/盎司高位
。2025年下半年若金价涨幅收窄，企业盈利增速或面临“斜率放缓
”压力。

　　金价震荡压制股价预期

　　在业绩“高歌猛进”的同时 ，二级市场上黄金股股价开始出现疲软趋势 。

　　尤其是近期关税消息反复扰动
，金价在3300美元/盎司上下震荡
。截至7月17日，多只金矿股近一个月股价下跌 ，其中赤峰黄金跌幅最大
，近一个月累计下跌约16%。此外，西部黄金
、山金国际同期分别累计下跌11%、8% 。

　　“黄金股业绩高增的核心原因主要是金价上涨和产量增加带来的量价齐升 ，同时高增的业绩进一步摊薄金矿公司PE估值
。 ”永赢黄金股ET基金经理刘庭宇对第一财经分析称
，若按近期3250美元/盎司的金价进行测算，主要金矿公司的平均PE仅13.5倍 ，历史上金矿公司估值中枢约20倍，因此当前黄金股估值存在修复空间。

　　上述行业人士称短期内
，国际金价近期陷入高位震荡，黄金股股价也随之震荡 。短期看 ，黄金股股价与金价的联动性仍较强
，但长期需关注企业的资源储备 、成本控制及并购能力
。

　　花旗此前发布报告提示短期波动风险，市场对美联储降息的预期已经提前反映在金价中 ，甚至可能过度反应。因此
，随着降息预期逐渐兑现，黄金的上涨动力将减弱 ，价格可能回落 。预计第三季度金价将在3100至3500美元/盎司盘整。

　　中长期看
，刘庭宇认为，黄金和黄金股都具备进一步上行的空间
。随着美国关税不确定性和赤字率上行进一步侵蚀美元和美债信用 ，全球“去美元化
”趋势加剧
，中国
、印度等新兴市场央行黄金储备占比显著低于全球平均水平，各市场参与方都更有动力持续增加黄金资产的配置。