【导读】美国5月份消费者价格涨幅低于预期 ，交易员预计美联储在9月前降息的概率为75%
，基本预计今年将降息两次

　　来源：中国基金报 记者 泰勒

　　大家好，一起关注下刚刚出炉的美国最新通胀数据
。

　　美国通胀降温

　　6月11日晚间 ，美国劳工统计局公布5月CPI数据
，尽管特朗普加征关税，但截至5月其对通胀的显著影响尚未显现 ，消费者价格涨幅低于预期。

　　衡量美国整体商品和服务价格的广泛指标——消费者价格指数（CPI）在5月环比上涨0.1%
，使年化通胀率达到2.4% 。接受道琼斯调查的经济学家此前预计CPI环比和年化将上涨0.2%，年化2.4%
。

　　剔除食品和能源价格后的核心CPI环比上涨0.1% 、同比上涨2.8% ，而市场预测分别为0.3%和2.9%。美联储官员通常认为核心CPI更能反映长期趋势
，近期已有多位官员表达了对关税可能加剧通胀的担忧 。

　　其中核心通胀指标上涨0.1%，实际上比上月有所放缓
。这让经济学家们大吃一惊 ，因为他们原本认为，到5月份
，关税上调本应会引发物价上涨。

　　报告显示，除食品和能源商品外的其他商品价格保持不变 。新车和二手车价格均出现下降 ，服装价格也有所下跌
。与此同时
，剔除能源后的服务类价格上涨了0.2%，较上月有所放缓 ，部分原因是机票价格下降。

　　经济学家原本预计家具类目会因关税显现影响
，但“家具和床上用品
”指数下降了0.8%，为去年12月以来最弱读数 。可能的原因是商家在关税前大量备货 ，但这一现象仍引发疑问。

　　BBH公司全球市场策略主管Win Thin表示：“截至目前
，由于关税上调带来的通胀风险仍然温和，不过 ，美国的保护主义贸易政策以及关税最终水平的不确定性
，对经济增长构成下行风险，同时对通胀构成上行风险
。结论是：美元的基本下行趋势依旧存在。”

　　家具价格下跌 ，服装价格也不例外 。服装价格下跌了0.4%
。这可能是由于在关税实施前库存积压，以及潜在的疲软需求（5月零售数据尚未公布）所致。

　　即便特朗普威胁对进口iPhone加征关税引发诸多担忧
，智能手机价格仍下跌了1.6% 。

　　外界高度关注汽车关税，有一点值得注意：无论是新车还是二手车价格都出现了下降
。

　　鉴于目前通胀的传导仍然有限
、劳动力市场保持稳定、特朗普政策前景仍不明朗 ，市场普遍预期美联储将在下周的会议上维持利率不变。投资者和经济学家将密切关注政策制定者更新后的经济预测
，因为上一轮预测是在4月2日加征关税宣布之前作出的，而此后最激进的关税又暂时被搁置 。

　　有分析称 ，这份通胀报告确实让美联储陷入两难
。下周新闻发布会上
，鲍威尔要如何解释，在核心CPI连续四个月与通胀目标完全一致且就业增长放缓的背景下 ，政策制定者为何仍不降息？

　　当然
，美联储的说法很可能是：决策者认为关税将推高通胀。他们还可以引用消费者预期的调查数据作为支持（本周五密歇根大学的消费者信心指数将更新相关数据） 。

　　但这确实让鲍威尔在面对特朗普的施压时处境变得微妙
。

　　CPI数据出来之后，美国副总统万斯谴责美联储 ，称美联储拒绝降息是货币政策的失职行为。

　　而支持大规模征收关税的人
，必然会借此通胀数据来证明关税不会引发通胀 。

　　但这里牵涉到多个变量，尤其是“解放日 ”关税的大部分被暂缓实施。而从贸易数据也可以看出 ，企业在上半年已经提前大量囤货以规避新关税
。同时，考虑到消费者近年来已饱受通胀之苦
，企业也更不愿将成本转嫁出去。

　　需要明确的是，目前的数据并不显示现有关税正在推高通胀——但关税的真正影响仍有待进一步观察 。

　　该报告发布后 ，美国国债上涨 、美元走弱
，美股三大指数期货上涨
。利率掉期数据显示，交易员预计美联储在9月前降息的概率为75% ，基本预计今年将降息两次。