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　　来源：国际金融报

　　6月19日，泰国证券交易所（SET）指数收跌2.36% ，报1068.73点
，创2020年3月以来的最低收盘水平
。

　　这是SET指数连续第六个交易日下跌，年内累计跌幅已超过23% ，成为全球主要股市中表现最差的市场之一。

　　根据彭博社汇编的数据
，2025年，全球基金已净抛售23亿美元的泰国股票 。

　　这场暴跌背后 ，既有政治动荡引发的市场恐慌，也暴露出泰国经济深层的结构性矛盾
。从外资加速撤离到旅游业下滑
，从出口衰退到内需疲软，泰国正面临一场“多维度危机 ”的考验。

　　跌跌不休

　　自2025年4月以来 ，SET指数便因美国关税政策和中东地缘冲突等因素持续承压
，但近期政治局势的恶化直接点燃了市场恐慌情绪 。

　　6月中旬，泰国第二大政党宣布退出执政联盟 ，导致总理佩通坦领导的政府陷入信任危机
。这一事件不仅动摇了政治稳定性
，更引发投资者对政策连续性的担忧。

　　由于政治不确定性上升，泰铢对美元汇率连续第五个交易日下跌 ，并可能创下七个多星期以来的最长连跌纪录 。泰铢对美元汇率下跌0.7%
，落后于所有新兴市场货币
。

　　政治风险历来是泰国股市的“致命弱点
”。2023年11月，政府因限制“裸卖空”政策效果不佳 ，全年股指下跌16.9%
，而此次事件进一步削弱了市场信心 。

　　事实上，泰国财政部去年8月启动了一场雄心勃勃的救市行动。当局向国有投资基金Vayupak注入45亿美元 ，旨在通过投资本地公司重振股市
。消息公布之初，高盛集团曾因此上调泰国股票评级
，市场也短暂回暖，但几个月后又大幅下跌。

　　泰国股市的暴跌还受到外部环境的“推波助澜 ” 。美联储降息预期延迟
、美债收益率飙升（30年期国债收益率突破4.6%）以及中东局势紧张 ，均导致全球资本从新兴市场撤离
。

　　TISCO证券分析师Apichart Phubancherdkul表示：“泰国股市的估值已接近历史低位
，投资者更关注风险而非机会。”

　　经济困境

　　泰国经济基本面的恶化进一步加剧股市低迷 。

　　泰国开泰研究中心6月17日发布报告称，该中心预测泰国经济2025年将增长1.4% ，下半年存在出现“技术性衰退
”的风险
。

　　报告说
，2025年，泰国经济面临多方面挑战 ，包括美国关税政策可能导致的出口衰退、进口商品带来的国内市场竞争加剧 、入境游客数量下降
、汽车销量萎缩、信贷增长放缓以及不良债务问题等。

　　作为出口导向型经济体
，泰国60%的GDP依赖出口，但2025年出口前景持续黯淡 。美国对全球加征的“对等关税”直接冲击了泰国电子 、汽车零部件等支柱产业
。

　　开泰研究中心预测 ，若美国关税维持在10%
，泰国全年出口或仅增长0.5%；若关税进一步上调，出口可能陷入负增长。与此同时 ，进口商品占零售总额的比例已超过30%，本土制造业面临“内外夹击 ”的困境 。

　　旅游业曾是泰国经济的“救命稻草
”
，但2025年入境游客数量预计出现三年来首次萎缩
。分析指出，中东冲突导致的航空成本上升
、泰铢汇率波动以及全球游客消费降级 ，均对旅游业构成冲击。泰国机场公司（AOT）因王权免税店取消特许经营权而股价暴跌
，凸显旅游业链的脆弱性 。

记者 李曦子

文字编辑 王哲希

版面编辑 孙霄

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